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銀行苦日子來臨!2018年的銀行股還有機會嗎?

作者:h 發表日期:h 分類:

文/小白讀財經(ID:xiaobaiducaijing)

我曾經在1月4日《2018年,銀行們真正的苦日子要來了!》一文當中說過,2018年是大資管新規實施的元年,在監管模式由分業監管轉變為混業監管的大背景下,2018年銀行表內和表外業務必然會重新壓縮,一些前期不合規的盈利模式將被裝進監管的籠子裏,資金荒下銀行註定要過着苦日子。

不過這不影響我看多2018年的銀行股!為什麼?

首先是大環境決定了銀行股有上行的空間,2018是降低宏觀槓桿率的最重要一年,中央已經提出要用3年時間讓宏觀槓桿率得到有效控制,到2017年6月,中國宏觀槓桿率是255.9%,也就是咱們居民、企業、政府的負債是GDP的2.5倍,高於新興市場國家的190.0%,和美國旗鼓相當,為什麼那麼高?

主要是我們的資本市場(股市)太弱,比如美國股市市值超過130%,而中國的也才70%,企業籌資渠道無非是兩種:一是債權融資,二是股權融資,如果股權融資太弱,那麼債權肯定會頂上,這樣一來宏觀槓桿率快速做大就不奇怪。

降低宏觀槓桿率需要股權融資的發力,但是在一個持續走低的股市環境內是不可能實現的,那麼國家隊有意通過激活股市來服務於今年的宏觀大局(股票發行註冊制改革已經獲准延長兩年,你看懂了嗎?),那麼這個領頭羊是誰呢?我想銀行股應該是一個,原因有三:

1、銀行估值偏低,目前中位數市盈率是9.34左右,低於大盤和板塊,當然如果把壞賬計算在內的話,這個數字是低估的,但相對來說銀行還保持着估值優勢。

2、銀行吃飯的錢主要還是來自存貸款利差,在現在利率不斷上行的背景下,無疑會讓利差擴大,增加盈利。

3、2018年供給側改革會繼續深化,供給側改革帶來的上游企業利潤改善,銀行無疑是最大受益者(壞賬)。

當然上面我說的主要是從國家宏觀戰略考慮的,但是從板塊角度上也有激發股價上漲的內部機理,而這就是監管。

這就奇怪了,監管不是利空銀行?為什麼反而讓股價上漲,其實任何事情都有兩面性,銀行環境的變化不代表股價就一定會下跌。

銀行的業務分為表內和表外,監管的重點是表外,因為原來表外業務往往就像沒有被管理的「野孩子」,不受監管層設定的指標考核,比如銀行要給A貸款,但是銀行貸款屬於表內業務,受信貸額度控制,銀行為了達到給A貸款的目的,可以委託信託公司將A的資產(現金流)打包,銀行用理財資金去購買,這就是表外內務。

2018年在嚴監管下,類似的方式將會受到嚴格的限制,到那時表外資產會慢慢會回流到表內。

數據顯示:2017年底,銀行非保本(表外)產品規模是22.17萬億,比年初下降4.51%,保本產品(表內)規模是7.37萬億元,變化不大。

這樣一來將會有越來越多的資產需要滿足銀行表內資本充足率的限制,資本充足率是一個銀行的資本總額對其風險加權資產的比率,粗略地說所有者權益和風險加權資產的比率,巴塞爾協議III的資本要求,各家銀行需要在2018年年底之前資本充足率符合要求,系統重要性銀行(工農中建交)的核心一級資本充足率、一級資本充足率和資本充足率不能低於8.5%、9.5%和11.5%,非系統重要性銀行(其他銀行)不能低於7.5%、8.5%和10.5%。

而我國商業銀行2017年前三季度資本充足率是這樣的:

可以看出我國商業銀行整體資本充足率是滿足要求的,不過也有少數銀行未達到標準,具體的我就不點名了,我想說的是隨着未來嚴監管下表外資產的回流,肯定會降低銀行的資本充足率,為什麼?

資本充足率的計算粗略地可以看成資本金為分子,風險加權資產為分母的計算公式,風險加權資產又是怎麼計算的呢?即資產乘以風險權重,同業業務(銀行-銀行之間借錢)的風險權重是20%-30%,銀行貸款(銀行-企業)風險權重是100%。

也就是說像上面的假如銀行給A貸款100億通過表外(信託進行)的,風險權重只有20%左右,即20億,而回到表內後再給A貸款,那麼風險權重提高到100%,即100億。

發現了嗎?回到表內後分母變大了,最後導致資本充足率降低,那麼為了達到銀行們該怎麼辦?

那就是做大分子,即補充資本金,補充資本金的方式一般是利潤轉增資本、發行可轉債、優先股、再融資、IPO等,過去對銀行來說最常用的方法是後面三個,即都涉及到股市。所謂IPO就是銀行上市圈錢,數據顯示:目前有17家中小型銀行正在A股排隊上市。再融資就是已經上市的銀行增發股份,擴大股本,最終都能達到擴大資本金的目的。

不過你需要知道的是,無論是再融資還是發行優先股,在銀行股價不斷走低的情況下能做到嗎?

(註:本文只是小白個人觀點,不構成投資建設!)

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